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东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《三季报点评：业绩高增，稀土景气度回升》，本报告对北方稀土给出增持评级，当前股价为26.33元。

北方稀土(600111)

事件

10月20日公司发布2022年三季度报告，公司2022年Q3业绩同比增长35.13%。

点评

业绩大幅增长，稀土盐类和稀土金属产量增长提升明显。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为279.98亿元，同比增长约16.22%；实现归母净利润46.31亿元，同比增长约47.07%。公司2022年Q3实现营业收入约为78.69亿元，同比下降约16.02%，实现归母净利润15.04亿元，同比增长约35.13%。产量方面，公司2022Q3稀土氧化物、稀土盐类、稀土金属以及磁性材料的产量分别为0.34万吨、2.32万吨、0.59万吨和0.82万吨，同比分别增长1.6%、31.39%、32.05%和4.73%。

稀土氧化物价格反弹回升。从近期价格来看，我国主要稀土氧化物价格在9月6日开始反弹。截至2022年10月20日，氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铽的价格分别为73万元/吨、76万元/吨、0.23万元/千克和1.33万元/千克，分别较2022年9月6日63万元/吨、63.5万元/吨、0.22万元/千克和1.27万元/千克的低点上涨15.87%、21.6%、7.16%和4.33%。下游需求持续提升，下游企业备货需求提升叠加2022年我国稀土进口量减少，价格反弹走高。

下游需求旺盛，稀土行业景气度提升。稀土材料铁钕硼主要应用于汽车、风力电机和工业电机等产品。中汽协数据显示，2022年9月新能源车销量为70.8万辆，同比增长93.9%。国家能源局公布的数据显示，截至8月底，全国风电装机容量约3.4亿千瓦，同比增长16.6%。下游需求旺盛拉动稀土行业的景气度提升。

投资建议

伴随产品量价齐升，公司未来业绩将持续放量。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为85.41/102.06/120.91亿元，对应的EPS分别为2.35/2.81/3.33元。以2022年10月20日收盘价26.68元为基准，对应PE分别11.35/9.50/8.02倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“推荐”评级。

风险提示

新能源汽车需求增长不及预期；国内稀土开采政策收紧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿，根据现价换算的预测PE为10.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为35.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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